As más notícias de um relatório norte-americano de empregos do começo do mês podem ter sido ofuscadas quando o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, demitiu o funcionário responsável por sua produção.
Mas os economistas não se esqueceram do mercado de trabalho americano – e estão cada vez mais preocupados.
Alguns dados do relatório de empregos mostram economistas usando uma palavra que não pronunciavam há vários meses: recessão.
As contratações nos últimos três meses diminuíram drasticamente, criando problemas para os economistas e estatísticos do BLS (Departamento de Estatísticas do Trabalho), cuja função é analisar os dados de folha de pagamento que recebem de milhares de empresas em todo o país.
Com a chegada de novos dados sobre o emprego em maio e junho, o BLS foi forçado a reduzir drasticamente o total de empregos desses meses em relação às suas estimativas preliminares.
O BLS revisou o total de empregos de maio e junho, reduzindo-o em um total de 258.000 empregos. Essa revisão massiva causou grande agitação entre os economistas.
Revisões maiores já ocorreram antes, mas sempre que mudanças tão grandes ocorreram ao longo de pelo menos dois meses, a economia norte-americana esteve em recessão – pelo menos desde o início dos registros em 1968.
“O mercado de trabalho está péssimo”, disse Douglas Holtz-Eakin, ex-diretor do Escritório de Orçamento do Congresso durante o governo George W. Bush. “Fora os setores de educação e saúde, a economia perdeu empregos no setor privado nos últimos três meses. Isso é péssimo.”
Um alerta – mas não recessão em si
A economia dos EUA criou uma média de apenas 85.000 empregos por mês neste ano, o que está bem abaixo dos 177.000 empregos que a economia criava em média a cada mês antes da pandemia.
Dados ruins sobre emprego não significam que a economia dos EUA esteja ou entre em recessão.
Vários indicadores econômicos recentes apontam na direção errada – a fraqueza do PIB (Produto Interno Bruto) no segundo trimestre e o crescimento mais lento do que o esperado nos setores de manufatura e serviços, por exemplo.
Mas, principalmente, o Escritório Nacional de Pesquisa Econômica, responsável por declarar recessões, monitora quatro grandes indicadores de atividade econômica: gastos do consumidor, renda pessoal, produção industrial e emprego.
Nenhum deles aponta para uma recessão ou mesmo que a economia dos EUA esteja à beira de uma.
Isto é, até o relatório de empregos. No entanto, mesmo os alarmes de recessão que ele soou vêm com algumas ressalvas.
O recente crescimento moribundo do emprego provavelmente foi distorcido pela incerteza empresarial em torno das tarifas de Trump, e é muito cedo para dizer se ele se recuperará ou se continuará neste nível baixo, observou Keith Lerner, codiretor de investimentos da Truist.
“A economia dos EUA está em um ambiente de confusão”, disse Lerner, que afirmou que o Federal Reserve provavelmente precisa tomar medidas para reduzir as taxas de juros em breve porque o relatório de empregos sugere que ele pode estar atrasado.
O Fed já sabia da desaceleração das contratações há algum tempo. Mas a forte retração nos últimos meses – dados que o Fed não tinha quando tomou a decisão de manter as taxas de juros estáveis – provavelmente significa que a economia está consideravelmente mais fraca do que os economistas esperavam.
“O relatório de empregos de sexta-feira foi péssimo, com números em nível recessivo, mas a desaceleração das contratações não é novidade”, disse Robert Ruggirello, diretor de investimentos da Brave Eagle Wealth Management.
“Embora o relatório de sexta-feira não signifique que estamos entrando em recessão, ele mostra que as empresas estão congelando contratações e demissões até que haja mais certeza política e confiança empresarial.”
Ironicamente, o principal culpado pela desaceleração do crescimento do emprego pode ser o que tem impedido o Fed de cortar as taxas: as tarifas de Trump. O Fed estava em modo de espera, caso as tarifas elevassem os preços.
O outro lado da moeda é que a economia norte-americana parecia forte o suficiente para lidar com taxas de juros mais altas.
Mas parece que as empresas não estão mais esperando. Elas estão congelando as contratações e alterando seus investimentos, à medida que temem que as tarifas possam aumentar os custos e prejudicar a economia.
“A agenda e as políticas econômicas pouco ortodoxas do presidente podem estar começando a afetar o mercado de trabalho”, disse Chris Rupkey, economista-chefe da FwdBonds.
“As empresas não estão esperando, pois estão reduzindo o número de novos funcionários contratados, o que significa que não podemos mais contar com o mercado de trabalho como um fator positivo para o crescimento econômico nas próximas semanas e meses.”
A política de imigração de Trump também parece estar cobrando seu preço. Desde abril, 1,4 milhão de pessoas abandonaram a força de trabalho dos EUA – 802.000 delas eram estrangeiras.
Isso pode ter contribuído para que o relatório de empregos parecesse um pouco melhor do que realmente é. Devido à forma como a pesquisa foi realizada, se os 503.000 que abandonaram a força de trabalho, mas ainda queriam trabalhar, tivessem informado ao BLS que estavam procurando ativamente por um emprego, a taxa de desemprego teria subido para 4,5% no mês passado, disse Rupkey. Em vez disso, subiu para 4,2%.
Sobre as revisões
Embora surpreendentes pela sua magnitude, não foram totalmente inesperadas. Elas se alinham com outros dados que os analistas vêm acompanhando, disseram economistas do Goldman Sachs em nota aos clientes, e ajudam a traçar um quadro mais claro da economia.
Outros indicadores-chave de emprego “desaceleraram significativamente nos últimos meses”, escreveu Jan Hatzius, economista do Goldman Sachs. “Em conjunto, os dados econômicos confirmam nossa visão de que a economia americana está crescendo a um ritmo abaixo do potencial.”
Em outras palavras, o Goldman Sachs não está chocado com as revisões. Na verdade, elas se encaixam nas peças do quebra-cabeça mais amplo.
As revisões foram “inegavelmente preocupantes”, disseram economistas do Bank of America em nota aos investidores. Mas o “lado positivo” é que uma parte considerável das revisões teve a ver com ajustes sazonais – basicamente algoritmos que precisavam ser ajustados conforme novos dados chegavam.
O BLS considera seus números iniciais de empregos como preliminares quando são publicados pela primeira vez, pois alguns entrevistados não reportam seus dados de folha de pagamento dentro do prazo estipulado pelo departamento.
Respostas baixas na pesquisa podem tornar o relatório mais difícil de estimar. No entanto, o BLS continua coletando os dados de folha de pagamento conforme são reportados e os revisa conforme necessário.
Para extrapolar os dados para todo o país, os economistas do escritório de estatísticas adicionam algumas suposições fundamentadas, baseadas nas tendências sazonais de contratação. O BLS também suaviza os dados com cálculos conhecidos como ajustes sazonais para evitar grandes picos e quedas nos dados a cada mês.
Os dados também são revisados devido a esses ajustes sazonais. Se os dados mais completos estiverem muito acima ou abaixo dos dados preliminares, as revisões podem ser exacerbadas pelos ajustes sazonais, que às vezes precisam ser recalculados.
Agora que o BLS tem uma noção melhor do mercado de trabalho — um mercado com um ritmo de contratações muito mais lento — as revisões nos próximos meses podem ser bem menos drásticas do que nos últimos meses.
Com informações de Matt Egan, da CNN Internacional
Traduzido por João Nakamura
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